格力电器（000651.SZ）4月8日晚公告透露，格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。公司股票于4月9日复牌。

按照格力电器4月1日停牌前收盘价47.21元以及总市值2840.03亿元计算，此次格力集团拟转让的股票价值超过400亿元。

此前，对于谁来接盘格力电器股权，外界有多种猜想。家电分析师刘步尘4月8日晚接受每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访时表示，目前来看，格力经销商或格力电器董事长董明珠接盘15%股权中的部分，剩下的由其他外部战略投资者接手，这种情况的可能性会大一些。无论如何，格力电器的第一大股东一旦发生变更，格力电器的不确定性会大大增加。

接盘方需支付400亿左右

格力电器在4月8日傍晚对外发布了格力集团拟转让公司控制权的最新消息。格力集团拟协议转让格力电器15%股份。目前公开征集转让的方案制订还没完成，本次公开征集转让也尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，是否能取得批准及批准时间存在不确定性。

15%的股权对应格力电器9.024亿股股票。记者注意到，这部分股权的交易对价尚有待确定。按照停牌前格力电器的收盘价估算，15%股份的市值为426亿元。而在过去30个交易日，格力电器的股价均在42元/股以上，以此粗略推算，格力电器15%股权对应的价格至少需要380亿元。

图片来源：格力电器公告

截至去年9月30日，格力电器前五大股东分别为格力集团、河北京海担保投资有限公司（以下简称河北京海）、香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司和前海人寿保险股份有限公司-海利年年。格力集团持有格力电器10.96亿股，持股比例为18.22%；河北京海持有格力电器5.36亿股，持股比例为8.91%。这意味着，格力集团此次协议转让一旦顺利完成，其对格力电器的持股比例将下降至3.22%。

图片来源：光大证券

那么，谁将成为格力电器新的第一大股东？外界此前有过不少的猜测。每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者发现，外界分析主要有三种可能：

一是广东省国资委接盘；

二是董明珠或格力电器二股东（二股东由格力电器的经销商组建）；

三是阿里巴巴、京东等战略投资者。目前，阿里巴巴和京东都相继进行了澄清。

刘步尘告诉记者，如果是珠海市国资委转让给广东省国资委，那么国企混改没有意义。他认为，目前来看，格力经销商或者董明珠接盘15%的一部分，剩下的由其他战略投资者接盘。这种可能性更大一些，“但是董明珠可能会有个条件，就是其他投资者的总股份不能超过她和经销商的股份总量。”

记者注意到，截至2018年9月末，董明珠个人持有格力电器4448.85万股，占比0.74%。虽然股东董明珠与二股东经销商之间，从股权上不存在一致行动关系，但是外界一直习惯性地将河北京海与董明珠认为是利益一致方。

在刘步尘看来，要全部接手15%股权，经销商与董明珠的投资资金压力或许有点大，但接手部分股权，以保证双方股权加起来最多，应该没有问题。“如果经销商或者董明珠具备这样的资金实力，或者能够筹备到部分资金来获得格力电器的控股权，我觉得他们是愿意这样干的。”刘步尘称。

刘步尘还表示，也存在15%股权全部被其他外部投资者受让的情形。不过如果是其他强势的战略投资者成为第一大股东，“那么董明珠这个格力电器董事长的位置都要打问号了。”

中国家用电器服务维修协会主席团副主席张彦斌也认为，目前来看，广东省国资委接盘的可能性较小，因为这与国企混改的方向背道而驰。他也认为，最可能的也是董明珠等格力电器管理层联合经销商获得相对控股。

不过，记者也注意到，董明珠此前以个人名义投资珠海银隆时，就自称“借钱投资”。而截至去年9月末，董明珠的个人持股还大部分处于质押状态。

15年前曾阻止格力集团卖掉“格力”

刘步尘告诉每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者，无论如何，在他看来，格力电器的第一大股东一旦发生变化，格力电器的不确定性将会增大，“现在也还没办法去说，到底是会变好还是会变坏。”同时，如果格力集团失去第一大股东的位置，格力集团和格力电器这两个主体都共同使用“格力”这个品牌，马上新问题就又会来，“其中有一个要改名的。”

记者注意到，在此次格力电器宣布停牌前的3月28日，“董明珠自媒体”就曾发布《董明珠：不惧权威，尊重市场，企业就不会很差……》一文，主要内容是董明珠在博鳌亚洲论坛分论坛上的讲话。

董明珠对国企混改谈了很多自己的看法，她表示，格力是属于“国企民企的优势我都不占，我们就是在市场上打拼出来的。”。她还表示：“我更愿意把当下国企混改这个工作，看成怎么样推动国企市场化。在市场化的过程中，无论企业背景怎么样，都能为国家的发展建设起到积极向上的作用，那国企混改就有成果了。”

而在近一段时间，一向高调的董明珠罕见沉默，没有在公开场合露面，也不曾对外发一声。

另据上海证券报报道，在4年前的一次股东大会上，董明珠说，格力电器差点在2004年以“白菜价”被贱卖掉。说到此，她当时义愤填膺，情绪激动。

因为，正是由于她和其他时任管理层的强烈反对和力阻，才未被外人捡了格力电器这个大便宜。

“当时，格力仅能卖9个亿。”2015年6月1日的股东大会上，董明珠透露，2004年，整个中国都做着世界500强企业的梦，每个城市都能为引入一家世界500强企业而感到自豪。珠海市政府也是如此，也准备引一家世界500强的外资企业入股格力。

董明珠称，他们（彼时拟引入的外资方）当时看中了格力电器，那时格力的销售额才是138亿，跟世界500强相比，真的很小，所以（外资品牌想要收购格力），政府就想极力地促成。

“如果格力电器被收购，我可以轻松地拿到8000万年薪。但是我想，即使珠海有了世界500强，但它不是我们中国的，更不是我们自己创造的，所以我就对此事强烈反对。”董明珠回忆道。

董明珠等人的不懈努力和抗争，外资拟入主格力电器一事才不得不终止。

“当时，我和政府部门争取的时候就说过一句话：它今天是世界500强企业，明天未必会是；我们今天不是世界500强，明天未必不是；我相信我们有一份执着的精神，有一天一定能成为世界500强。”

董明珠当年的豪言已成为现实。根据格力电器此前发布的业绩预告，2018年全年，格力电器预计实现营业收入2000亿-2010亿元，同比增长超过33.33%；预计实现净利润260亿-270亿元，同比增长16%-21%。

格力集团为何要一次性转让15%股权？

撇开此次接盘方是谁不谈，格力集团为何要转让格力电器15%的股权也颇让外界摸不着头脑。因为格力电器一直是格力集团的重要子公司，为格力集团贡献了大部分的营收和利润。Wind数据显示，上市以来，格力集团从格力电器累计分红88亿元。

格力集团持股比例变化（图片来源：光大证券）

刘步尘就此也对记者表示，在他看来，过去很多年，格力集团其实活在格力电器的“阴影”下，虽然格力集团是大股东，但是在格力电器的影响下，就显得略弱势，“格力集团有可能是想要摆脱与格力电器的关系，干脆放弃算了，没有必要活在格力电器的阴影之下了。”

另一位行业人士则告诉记者，格力集团与格力电器的管理层之间关系微妙，格力电器现在在家电行业已经到“天花板”了，转型正处于关键期，转型也具有不确定性。格力集团在格力电器股价较高的当下协议转让控制权，不失是一个好时机。

记者注意到，格力集团与格力电器这对父子确实长期是“父弱子强”的情形。格力电器最新一届董事会名单显示，只有张伟一人来自格力集团。除董明珠外，黄辉、望靖东均是格力电器“老臣”；两名非独立董事张军督和郭书战则是经销商派驻的代表，由河北京海推荐当选；独董中，刘姝威是董明珠的“闺蜜”。

（来源：金融界）